巨亏之下惊险“复活”！光伏企业还能这么玩……

遥望远方，一目了然；凝视当下，却愈加模糊。

2026年，光伏行业仍在迷雾中挣扎，企业生存维艰，寒冬远未过去，行业破产警报已接连拉响。

2026开年至今，老牌组件厂商亿晶光电及ST泉为相继被申请破产重整。据北极星统计，2024年以来，已有8家光伏上市公司启动预重整，但从进展来看，仅*ST聆达、*ST金刚两家完成重整并在年报中实现扭亏，但在光鲜的扭亏表象之下，其盈利的真实成色究竟如何？

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*ST金刚，寻求算力业务突破

4月3日，*ST金刚发布2025年年度报告，公司全年实现营收3.01亿元，同比增长143.41%，归属于上市公司股东的净利润2.03亿元，同比增长125.53%，成功扭亏为盈。

不过，亮眼成绩背后，另一项核心财务指标「归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润」的数据则为-5.7亿元，这表明当期盈利主要依赖非经常性损益支撑，主营业务仍处于亏损状态。据其财报披露，2025年债务重组收益为8.75亿元，这成为*ST金刚逆势翻盘的重要支撑。

2025年*ST金刚年报

回溯来看，聆达股份2020年通过收购金寨嘉悦跨界切入光伏制造赛道，不料此后连续四年深陷亏损泥潭，经营持续承压，最终于2024年7月启动预重整程序。

聚光灯之下，2025年底*ST金刚宣告重整完成，控股股东欧昊集团带着指定合作伙伴弘琪云创和17家财务投资人，合计为其注入18.04亿元资金，搭建起了“三位一体”的资本架构，并确立了“能源+算力”双主业模式，且迅速落地了3.99亿元的算力服务合同。

彼时，在收到法院裁定终结重整程序的同时，金刚光伏已向深交所提交申请，申请撤销退市风险警示，但因多项财务指标不达标，只能继续被实施风险警示。当下金刚光伏已成功扭亏，但想要彻底扭转颓势、成功摘帽，金刚光伏仍需在业务经营与财务改善上拿出实质性成果。

从业务结构来看，*ST金刚仍以光伏为主赛道。面对行业对高效优质产品的需求，其N型异质结电池转换效率已达26%，最高组件功率超740W，并通过多项技术方案持续降本增效，且公司目前已建成2.8GW异质结产能，依托酒泉地区的资源与成本优势，具备进一步控制生产成本的条件。

在新业务拓展上，*ST金刚算力布局已进入实质落地阶段，后在新疆、酒泉落地2000P与500P算力项目并实现稳定运营，同时在北京推进智算中心建设。今年一季度，*ST金刚通过收购与定增募资持续加码算力业务，拟投建通州人工智能智算中心，一期投资约17.14亿元。

整体而言，*ST金刚正通过深耕光伏主业、拓展算力新增长点，积极寻求突破，全力改善经营局面。

*ST金刚2025年财报数据

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*ST聆达，发力半导体智能制造

*ST聆达的重整脱困路径，与*ST金刚颇为相似。

2025年年报显示，*ST聆达全年实现营业收入1.25亿元，同比增长104.22%，归母净利润2032.27万元，同比扭亏为盈。但扣非净利润仍亏损2.54亿元，盈利主要来自约1.8亿—2亿元的重整收益，主业仍并未真正改善。

2025年*ST聆达年报

在此之前，*ST聆达自切入光伏制造后已连续多年亏损，2024年7月进入预重整程序。历经波折后，最终由产业投资人与财务投资人合计出资约10.59亿元参与重整，方案于2026年初执行完毕。

重整完成后，金微半导体承接16.99%股份，正式入主*ST聆达，法人变更为彭骞。金微半导体成立于2024年底，并未开展实际经营，其控股股东为合肥威迪半导体，而同由彭骞控股的合肥威迪半导体则是国内电致变色材料领域的龙头企业，产品广泛应用于智能玻璃、新能源车、轨道交通等场景。

图源：合肥威迪半导体官网

根据规划，重整后*ST聆达将逐步从光伏EPC业务向先进制造领域转型。一方面继续运营现有光伏资产，包括青海格尔木53MW光伏电站及新能源工程施工业务；另一方面依托新股东的产业资源，有序启动先进智造领域新业务的布局与培育，向半导体设备关键零部件国产化方向布局。

整体来看，*ST聆达虽通过重整实现“保壳”，并初步明确了向先进智造转型的方向，但新业务仍处于起步培育阶段，目前*ST聆达也并未披露太多先进智造领域业务信息。未来能否真正实现经营改善与业绩兑现，仍有待时间进一步检验。

*ST聆达2025年财报数据

写在最后，金刚光伏与聆达股份的重整路径高度相似，二者均借助破产重整实现账面扭亏、化解退市风险，并在原有光伏业务基础上，积极引入新股东资源、布局全新业务赛道，试图通过业务转型摆脱传统光伏周期困境。

当然，在2026年光伏行业仍未走出寒冬的背景下，重整被认为是行业出清过程中的“最好的选择”，剩余的6家企业能否重整成功，重组后的新业务能否真正撑起未来，仍充满未知。这场周期大考之下，长线突围远比短暂“续命”更为艰难。